近日，视涯科技股份有限公司（以下简称“视涯科技”）获科创板获受理，拟募资20.15亿元。这家被称为“全球硅基OLED微显示领跑者” 的企业，在技术领域成绩斐然，却在财务报表上留下了令人咋舌的亏损记录。过去三年累计亏损近8亿元，与豪华的股东阵容形成鲜明反差，视涯科技究竟面临着怎样的发展困境？

三年亏损8亿，财务压力凸显

视涯科技的财务数据并不乐观。招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入虽呈上升趋势，分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8 亿元，年复合增长率为21.5%，但净利润却持续亏损，三年累计亏损额高达7.98亿元。毛利率方面，2022年为19.14%，2024年微增至21.52%，与行业内如京东方等巨头相比，差距明显。

深入剖析亏损原因，主要集中在三个方面。首先，规模效应与产能瓶颈的冲突使得企业难以通过扩大生产来降低成本。其次，重资产投入带来的巨额折旧压力成为资金周转的沉重负担。截至2024年末，公司固定资产和在建工程账面价值15.5亿元，年折旧额超1亿元，占营收比例达37.54%。此外，客户集中度与议价权失衡，导致视涯科技在市场博弈中处于被动地位。下游厂商为控制成本，持续压低采购价格，公司单块显示屏均价从2022年的193.83元降至2024年的183.41元。不仅如此，公司经营活动现金流连续三年为负，2024年为- 7562万元，资金压力可见一斑。

股东阵容豪华，资本加持能否破局？

与亏损状况形成鲜明对比的是，视涯科技拥有堪称豪华的股东阵容。其股东多达56个，涵盖知名企业、上市企业、国资、头部私募基金以及日资企业等多种类型。其中，上海箕山管理咨询有限公司为控股股东，持股 15.61%。精测电子、歌尔股份分别位列第二、第三大股东，持股比例为6.02%和5.40%。此外，小米旗下湖北小米长江产业基金、大疆旗下企业上海飞来信息科技也均为股东，持股比例分别为1.25%和3.55%。合肥产投集团、合肥创新、合肥产业引导基金等地方国资也纷纷入局。

这些股东不仅为视涯科技带来了资金支持，还在业务合作等方面提供助力。例如，小米、大疆等既是投资人又是核心客户，为公司产品提供了稳定的市场渠道。然而，这种 “自产自销” 的模式也引发了关联交易透明性质疑。

视涯科技在技术与资本层面具备一定优势，但三年巨亏的现状以及未来发展面临的诸多风险，使其上市之路备受关注。在竞争激烈的半导体显示行业，视涯科技能否凭借技术创新与股东支持成功突围，实现盈利，仍有待时间检验。